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贾跃亭有资本颠覆移动互联TABLE吗?

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  • 时间:15年05月05日 09:03
  • 作者:古杨
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  度过了多事之秋的贾跃亭,如今正带领乐视挑战苹果乃至由腾讯、阿里巴巴、百度、雷军系、周鸿系构成的移动互联的TABLE。不过,尽管乐视以高性价比产品在电视领域完成颠覆,其这一策略在手机、汽车领域能否奏效,并进而建立一套“开放的闭环”的移动互联网生态系统,仍是未知。同时,未来巨量的资金投入和高企的资产负债率会否压倒贾跃亭的乐视帝国,也值得关注。

  4月13日,在自家的乐视超级手机发布会前一天,贾跃亭向苹果轰了一记重炮—发出《致苹果的一封信—下一代移动互联网不再需要专制者》。信中指出,苹果虽然颠覆了手机,开创了智能手机APP化模式,但其对APP的严格把控也抑制了创新,拦截骚扰电话和垃圾短信等在中国大受欢迎的应用,被苹果强制下架,降低了消费者体验。这无疑是在为乐视主打的“开放的闭环”进行营销预热。

  按照乐视的说法,乐视将建立一套完整的移动互联网生态系统,其EUI操作系统将应用到乐视旗下的多个终端,如超级电视、手机及未来的汽车等,并且通过各终端之间的互通互联,构建一个完整的生态系统,并向应用、内容生产商开放,从而形成“开放的闭环”。

  这一生态战略能否成功,存在巨大的未知数,而其若能成熟,乐视将有可能颠覆既有的TABLE(腾讯、阿里巴巴、百度、雷军系、周鸿系)格局,成为互联网新一极,贾跃亭的身家或许能在今年143.5亿元、新财富500富人榜第90位的基础之上,进一步跃升。

  以颠覆之名 

  颠覆,某种程度上,就是乐视的代名词。而乐视颠覆的插入点,往往是“高性能+低价格”。

  2013年5月,在机顶盒领域通过智能盒子0元销售成为一个搅局者之后,乐视在传统霸主众多的电视机领域,投下了重磅炸弹:60英寸客厅电视X60和40英寸卧室电视S40。乐视引以为傲的X60,不仅有号称“夏普+高通+富士康+乐视”的强力软硬件组合,还只定价6999元,是当时同配置智能电视的一半左右。

  高性价比策略,效果是显著的。2014年,各个型号乐视超级电视销量达150万台,在中国绝大多数彩电品牌销量均呈不同程度下滑的背景下,超级电视逆势增长,截至当年10月,销售份额达7.73%,市场占比扩张超过4倍。其在香港市场也首战告捷,2014年10月9日,超级电视登陆香港,仅用9分38秒,1000台X50Air销售完毕。

  在移动互联时代,死守大屏是没有市场的,未来属于移动互联与多屏互通。手机作为使用最为广泛的移动终端,就成了乐视必然会落子的市场。

  在乐视的超级手机发布会上,贾跃亭再次展现其颠覆本性。由于认为自家的3款新品—超级手机1、1Pro与Max,硬件配置可以跟一流厂商的顶级机型一较高下,贾跃亭喊出了“不服,SOLO(单挑)”的强势口号。

  从价格看,超级手机1定价1499元,1Pro定价2499元。相比其硬件配置,也可以说性价比颇高。而对于旗舰版本超级手机Max,乐视公布了其BOM(Bill of Material,物料清单),让用户根据成本定价。这基本上就是告诉消费者,乐视不靠卖硬件赚钱。而且,乐视手机的另一个杀手锏是,存在0元购机的可能:如果用户缴纳1年全屏影视会员费,购买手机时可折价300元。如果消费者的会员资格够长,理论上可能免费获得Max。

  危机考验,有惊无险

  贾跃亭对互联网思维的理解,是乐视在电视、手机等竞争激烈的领域仍敢于高举高打的重要支点。而所有的互联网思维都是烧钱的,无论超级电视还是超级手机,乐视打的牌都是高性价比,也就是在硬件销售上几乎无利可图,仅以此作为扩大用户群体的方式。这就注定了乐视对资金的需求极其庞大。

  不过,至少目前看来,资金对贾跃亭还不是太大的问题。这主要得益于其深谙资本市场的喜好,懂得在合适的时候用合适的方式向股东“投怀送抱”。

  上市以来,乐视网每年都会推出高比例送配的分红方案。而在2013年10月推出发行股份收购及募集配套资金方案之前,乐视网更是密集发布利好,连发6大股价催化剂(表1),将股价在不到一年的时间里推升超过3倍。

  乐视悉心维护股价,自然是对资本市场有所求。当乐视宣布定向增发计划,拟募集资金12.3亿元用于购买花儿影视100%股权和乐视新媒体99.5%股权之时,其股价已有相当大的涨幅,让乐视得以较小的股本稀释就完成募资,且超过IPO时募集的7.3亿元。

  股价上涨,不仅有利于乐视网再融资,也有利于贾跃亭调集资金,投资于乐视控股旗下的其他产业。

  根据公开资料,贾跃亭对其在乐视网股权进行质押操作融资的比例,高峰时期占其在乐视网持股的77%。也就是说,乐视网股价如果大幅下跌,贾跃亭就有可能被要求增加质押物或偿还借款,这对乐视控股旗下其他公司的资金链将形成威胁。

  正因如此,乐视网对于影响股价的各种因素极为敏感。而2014年对乐视,又可谓多事之秋,其在危机公关上,面临重重考验(图1)。

  首先是2014年7月,国家广电总局加强对互联网电视终端和内容的监管,乐视的机顶盒等业务受到重大影响,网上出现了“乐视UI违规违法,被部分关停”、“乐视机顶盒停止销售”等负面舆情。受此影响,乐视网股价连续两个交易日跌停。为此,乐视紧急申请停牌,在随后的公告中,其一方面澄清不实传言,一方面表示,在互联网机顶盒合作中确实涉及违规,但已经完成整改方案并上报,将对相关业务对当年业绩的影响予以测算,并向投资者公布。结果在复牌当日,乐视网股价就反弹了7.8%。

  此后,乐视网早期股东汇金立方的实际控制人王诚为令氏家族成员,又让乐视网蒙上了一层“官商迷雾”。在海外辗转5个月的贾跃亭,于2014年11月回国,之后又接受了一场机构投资者的调研,以打消各方顾虑。

  度过了最为艰险的一段时间的乐视,尽管12月初宣布终止筹划收购资产以进行外延式扩张的重大事项,其股价并未应声下跌,反而在复牌当日收出涨停。在随后的一个多季度,其股价涨幅超过170%。

  乐视的棋局

  要成为互联网一极,互联网思维和资金的支持都不可或缺,但要“成为风口上的猪”也不是那么容易,不能等到风起了再去追赶,而必须提前布局。贾跃亭在布局上的能力,似乎有迹可循。

  做视频网站起家的乐视网,虽然起步早,但知名度远不如同行的优酷土豆、酷6、爱奇艺等网站,若不是一部红遍全国的《甄传》,知道乐视网的普通消费者恐怕真不多。难的是,在烧钱速度数一数二的网络视频行业,乐视网不仅能够实现盈利,还能让盈利增长符合A股公司的上市标准。这其实得益于贾跃亭和与其同龄的乐视现任副董事长刘弘的远见。

  乐视网成长之初,国内盗版成风,对知识产权(IP)的保护几乎是一纸空文,视频行业中也鲜有愿意出钱构筑版权护城河的。而乐视却坚持购买正版,如今来看,这让其得以在版权价格处于低谷之时大举收购IP。

  随着中国对知识产权保护力度的加大和反盗版联盟的成立,乐视网遇到了千载难逢的机会。盗版视频被迫下架,而已经形成规模的视频网站想挽留住消费者,就不得不购买热门影视剧的版权。曾经少有人问津的版权,一下子“洛阳纸贵”。此时,乐视收购的大量版权为其构筑了宽广的价值护城河,当其他网站头疼版权费不断上涨时,乐视网却开始享受坐地涨价之利。乐视网版权分销收入在6年时间里从5万元飙升至5.55亿元,呈现几何级数般的增长(图2),乐视也由此成为国内最大版权分销商之一。

  其前5大客户中,迅雷、腾讯等互联网大佬赫然在列,可见乐视网抢占版权高地带来了巨大的优势。正版化带来的红利,让乐视网率先在视频网站中实现了盈利。优酷、土豆等中国互联网公司远赴美国上市,很大程度上都是因为难以满足国内上市对持续盈利的要求,而乐视网则成为了唯一一家登陆A股的视频网站。

  乐视在版权内容的布局和超级电视的布局已经让其尝到了甜头。而按照乐视现在的布局,未来仍有可能在互联网世界赢取先机。目前乐视横跨互联网、影视剧、体育、电视、手机五大产业,还在谋局汽车业。根据贾跃亭的规划,这些产业都可以通过乐视网及乐视的EUI操作系统互联互通,从而实现乐视的生态闭环。

  值得一提的是,乐视在每个环节布局的力度都不小。在内容方面,乐视影业CEO张昭本身来头不小,他的上一个东家就是因成功发行《泰》、《致青春》而名噪一时的光线影业。张昭掌舵乐视影业之后最受瞩目的动作之一,就是成功发行了《敢死队》系列及《归来》、《小时代3》等卖座电影,显示出极强的运作能力。据了解,2014年乐视影业的票房收入超过30亿元,第三季度该公司已经位列五大民营电影公司中的第一名。

  而对当前资本市场热捧的体育产业,贾跃亭也早有布局。如今,乐视体育作为互联网体育平台,已经形成相当影响力并吸引了投资者的注意,在A轮融资中募资5000万美元,其整体估值为2.7亿-3.3亿美元。据称,其B轮融资的时间表已经排定。

  2015年3月,乐视控股与北京汽车在香港签订战略合作协议,共同打造互联网智能汽车生态系统。未来随着乐视汽车的落地,乐视在产业上的布局将趋于完善,即乐视旗下影视业公司生产内容,乐视网成为播放平台,而乐视电视、手机和汽车则通过EUI系统互相连接,让消费者可以在休息、乘车和各种零碎时间中,使用乐视的服务。

  颠覆之路不会平坦

  尽管乐视在互联网产业链上有充分的布局,但其颠覆现有产业的方式,仍是比较简单粗暴。用高性能吸引用户,用低价格挤压竞争对手,在电视领域可以成功,在手机领域则仍是未知数。因为电视机仍是传统的生产销售方式,而在手机领域,已经有小米、华为等一大批优秀国产手机厂商,在硬件、价格上拼得你死我活,再加上智能手机市场有趋于饱和的迹象,留给乐视的空间并不大。

  而在乐视有意介入的智能汽车领域,不仅做工精良、价格良心的特斯拉已经进入中国市场,富士康、腾讯及冯长革控制的和谐汽车也准备联手进军智能电动车领域,其目标正是做“平价特斯拉”。有意搅局的还有阿里巴巴,目前阿里巴巴已经宣布整合旗下汽车业务,成立阿里汽车事业部,通过整合阿里巴巴的大数据服务和汽车金融业务,为用户提供“看、选、买、用、修、卖”的一站式服务。阿里巴巴甚至还和上海汽车集团签署互联网汽车合作协议,首款产品有望于不久的将来上市。

  除了手机和汽车,随着互联网产业链的延伸,在内容、网站到终端的各条产业链上,乐视都有在他人看来似乎不可战胜的对手(表2)。

  除了“外敌”,乐视似乎还有“内患”。乐视网上市以来,净利润一直保持着高速增长状态(图3),从上市第一年的0.7亿元,暴增到2014年的3.6亿元。与经营成果相匹配的则是乐视多年来投资支出居高不下,投资活动现金流出增加接近6倍(图4)。但由于其投资支出超过经营流入,而乐视最近又少有进行股权融资,因此,其资金只能通过债务筹集。而乐视的权益乘数(资本总额除以股东权益的倍数,企业权益乘数越高,负债率越高)上市以来持续走高(图5),显示乐视在不断地通过负债加杠杆。

  如此看来,除了乐视能否成为互联网新一极这一问题有待时间来解答之外,未来巨量的资金投入和高企的资产负债率会否压倒贾跃亭的乐视帝国,也值得关注。■

 

“2015新财富500富人榜”专题链接http://www.xcf.cn/zhuanti/ztzz/hdzt1/2015/500frb/index.html


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