New Document
您在这里:头条

投资受压资产正当时

  • 来源:
  • 时间:13年02月22日 08:20
  • 作者:尤里·本德尔
  • 字号:
  • 标签:

  尽管存在流动性较差等潜在风险,但瑞士和美国的私人银行都认为,现在是出手受压资产的大好时机。

  

  作为私人股本、房地产和对冲基金投资策略中的特殊品种,受压资产正快速进入富裕家庭的投资组合。瑞士和美国的私人银行正在努力让客户相信,是时候购买处于破产或困境中企业的证券和资产了。

  

  百达银行(Pictet)建议在投资组合中配置2.5%的受压资产。但对于这家总部设在日内瓦的银行而言,与客户之间的沟通并不容易,因为紧张不安的客户通常不愿意持有这种听上去不太安全的资产。

  

  “人们都想要眼下只能带来零回报的流动性资产,而我们建议将低流动性资产纳入投资组合中。”百达咨询业务主管亚历山大·塔法兹(Alexander Tavazzi)表示。这家极度保守的瑞士合伙制银行称,投资受压资产每年有望获得5%-6%的回报。

  

  而在美国,据花旗集团私人银行介绍,作为对资金锁定代价的补偿,客户希望3-5年的投资回报率能达到15%-25%。自2008年金融危机以来,相关的委托量不断增加。

  

  随着经济周期的演变,投资者所交易的资产品种正在迅速发生变化。美国最近一轮的周期始于5年前,当时投资者开始从金融机构购买低流动性的证券。紧接着,商业与房地产权益成为热门标的,它们通常是企业或银行迫于财务压力而剥离的资产。

  

  最新的趋势则变成了,投资无法进入传统资本市场的公司以及收购已破产的实体。 “精明的受压资产投资者能够在不同的周期、投资管理机构、行业和地区获得资产敞口,逐渐建立投资组合。”花旗集团私人银行全球行政总裁简·弗雷泽(Jane Fraser)介绍道。她认为当前的投资热点在欧洲,而不是美国。“现在,投资者寻找的是被大幅低估的公司资产中严重不良的房地产,因为几乎没有人期待欧洲经济会立即复苏” 。

  

  受压资产投资通常由专业的投资经理负责,他们是由私人银行或养老金管理机构挑选出来为投资者服务的。

  

  美国著名的受压资产机构,包括资产价值达780亿美元的橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)、阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management,650亿美元)和艾威基金(Avenue Capital,200亿美元),它们在接管陷入困境的美国娱乐和博彩巨头时,引起了不小的震动。

  

  目前阿波罗通过与私人股本集团百仕通(Blackstone Partners)合资的方式,管理着凯撒娱乐(Caesars Entertainment Corporation)。2011年,艾威基金接管了特朗普娱乐度假中心(Trump Entertainment Resorts),位于大西洋城和拉斯维加斯的赌场也被包括在内。大型机构往往看中的都是那些备受瞩目的重组项目,诸如美国航空公司(American Airlines)、柯达和最近破产的休斯顿电力供应商Dynegy。

  

  一只典型的基金通常会有一个由约100家已经进入破产程序或将要破产的公司所组成的备选池。基金经理们表示,2008年和2009年, 高收益资产的违约率高达75%,因此要大规模投资非常困难,投资者都被系统性风险吓跑了。

  

  “现在,经济增长缓慢,而供选择的资产品种则空前多样化。”一位管理着数十亿美元受压资产的基金经理介绍,“现在我们所看到的是2004-2007年间杠杆收购的后续影响,未来12-18个月的投资效益将最为显著。”

  

  然而,并非所有的银行都热衷于这一资产类别。 “受压债券的回报与收益率完全正相关,但其流动性较差,所以我对此表示十分怀疑,”伦敦私人银行顾资(Coutts)首席投资官艾伦·希金斯(Alan Higgins)表示,“杠杆是造成受压基金回报率高低不同的主要因素。尽管橡树公司和艾威基金不使用杠杆,但那些使用杠杆手段的基金可能想获得15%的回报。”

  

  领先资产公司(Lyxor)巴黎管理账户平台主管莱昂内尔·帕奎因(Lionel Paquin)指出,受压资产投资还存在其它的潜在风险。2012年,领先公司投资了大量的受压资产,并获得了6.4%的回报。从长远来看,他提醒投资者注意“意想不到的特殊事件”,比如对冲基金推迟对受压资产的重组计划。“短期来看,主要的风险来自流动性枯竭,引发其的恐慌和畏惧情绪,可能对逐日盯市价格产生负面影响” 。

  

  在领先公司的平台上管理着受压资产基金的机构包括艾威、马拉松(Marathon)、Halcyon和美国格里集团(GLG)。除了这些参与大型重组交易的全球性机构以外,高净资产家庭也可以通过规模较小的基金投资于区域性机会。

  

  由25岁的威尔士企业家埃米尔·休斯(Emyr Hughes)创立的EMCO资本顾问公司(Emco Capital Advisers) ,最近就打算在开曼群岛注册一只房地产基金,专门用于收购英国倒闭的夜总会。该基金每月将投资500万英镑,以复苏伯恩茅斯(Bournemouth)、彼得伯勒(Peterborough)和韦克菲尔德(Wakefield)等区域衰落的俱乐部文化,预计未来两年有望赚到“两位数的收益”。

  

  “我们将收购那些家结构良好但经营困难的俱乐部,那里可能没有电力设施,还不时会有小偷光顾,”休斯说, “但我们会将它翻新并赋以新的品牌。”每笔投资的成本通常为75万英镑。“尽职调查非常重要。”休斯补充道 ,“我们也考察过一些以为客户提供‘额外服务’闻名的俱乐部。就营销而言,要摆脱这种不好的名声所耗费的成本太高,常常不值得去做。”


文档附件:

  • 字号:

相关新闻:

New Document